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今年上半年，近20家中小险企增加注册资本金获得保监会批复，合计增资超过250亿元，其中多家险资正面临偿付能力不足。

除了股东增资，发行资本补充债券正成为险企“补血”新渠道。中国债券信息网的发行结果显示，今年4月，平安人寿发行资本补充债券100亿元。自去年6月底平安财险50亿元的资本补充债券成为第一单后，10余家险企获批发行资本补充债券额度近900亿元，截至目前，险企已发行资本补充债券接近700亿元。

中小险企偿付压力大

考验中小险企股东实力的时候到了!

今年上半年，又有近20家险企股东发起增资，其中，君康人寿、珠江人寿、利安人寿、天安财险四家险企更是两度增资，以天安财险为增资金额最大。今年2月3日，天安财险的注册资本由99.31亿元变更为125.3亿元;5月底，天安财险注册资本又增至177.64亿元，两次增资合计78.33亿元。

截至一季度末，天安财险综合偿付能力充足率为120.49%，面临偿付能力不足的风险。事实上，一季度内公司因理财险规模问题以及偿付能力存在不足的问题收到两次监管提示函。仅靠增资并不足以应对偿付能力风险，天安财险还在降低投资型保险产品的销售，“预计至2018年四季度将实现投资金余额规模缩减至56.3亿元以内。”

据统计，在险企披露的一季度偿付能力报告中，14家寿险公司和2家财险公司显示偿付能力不足。财险公司中，受困持续亏损，国泰财险一季度偿付能力充足率为63.63%，低于100%的监管红线。寿险公司综合偿付能力充足率低于150%的公司包括中融人寿、新光海航人寿、富德生命人寿、华夏人寿、长城人寿等。

今年上半年，多家偿付能力充足率低于150%的寿险公司已获得股东增资。其中，前海人寿1月获得增资40亿元，珠江人寿1月、3月两度获得增资21.5亿元，天安人寿3月获得增资50亿元，上海人寿4月获得增资40亿元，昆仑健康6月获得增资10亿元。

事实上，不少中小险企还需要股东不断“输血”，以保证业务顺利发展。在获得增资后，一家中小险企表示“公司也与股东单位建立了积极的沟通机制，以期股东单位在业务发展的必要时点注入新的资本金，以保证公司具有充足的现金流和资本金。”

发行资本补充债券充血

去年年初，央行和保监会联合发布公告，允许保险公司在全国银行间债券市场发行资本补充债券。继去年6月底，平安财险首单50亿元资本补充债券落地后，不少保险公司陆续申请发起资本补充债券，如今已成为当下险企融资的重要手段之一。

所谓资本补充债券，是指保险公司发行的用于补充资本，发行期限在5年以上(含5年)，清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后，先于保险公司股权资本的债券。

去年下半年以来，包括华夏人寿、泰康人寿、天安财险、前海人寿、阳光财险等十余家险企申请发行资本补充债券，获批额度886亿元。今年4月，富德生命人寿和长安责任保险获准发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模不超过80亿元和5亿元。

中国债券信息网发行结果显示，截至目前，除阳光人寿、阳光财险、及今年获批的两家险企，其他十家公司均已成功发行完全部额度的资本补充债券，合计已发行规模676亿元。此外，建信人寿已在银行间债券市场公示了发行文件，预计不久将公布发行结果。

以发行利率而言，各家险企发行的资本补充债券票面利率多集中在4%~6%区间。其中，平安人寿今年4月发行的100亿元资本补充债券利率为3.82%，为目前最低水平。而去年末平安人寿发行的50亿元资本补充债券利率水平也较低，为3.9%。此外，天安人寿发行的20亿元、和前海人寿分三期发行的共58亿元资本补充债券的发行利率则高达6.25%。

依据央行和保监会联合发布的相关规定，保险公司发行的资本补充债券及次级定期债务之和不得超过净资产的100%，而部分险企更倾向于发行资本补充债补血。

以天安财险为例，2015年9月，天安财险发行53亿元资本补充债。2015年末，公司的净资产为127亿元，天安财险在2014年12月获批发行了13亿元的10年期次级定期债务，据此，公司还可发行资本充足债金额约为60亿元。天安财险表示：“经公司董事会、股东大会同意后将全面启动新一轮资本补充债发行工作，进一步提高偿付能力充足率。”